寒意，常是周期调整的序曲，也是破茧重生的契机。
2025年上半年，中药行业在集采深水区面临政策调整带来的考验。黑龙江珍宝岛药业（603567.SH）发布的半年度报告，揭示了行业面临的挑战。报告指出，与其它医药上市公司一样，珍宝岛受到政策节奏和回款压力的短期影响。
尽管如此，透过数据表象，我们看到一家正在进行战略转型的企业。公司在渠道重构、学术化营销及创新药研发方面齐头并进，以"中药守正创新、生物药突破、化药获批"为路径，致力于穿越行业周期，实现高质量增长。
业绩承压：挑战与转型交织
珍宝岛2025年半年度业绩预告显示，公司上半年营收同比减少近半，净利润出现亏损。这种状况并非个例，整个中药行业正经历阵痛期。近年来，集采政策从"以价换量"转向"质价并重"，对传统经营模式带来根本性挑战。
就珍宝岛而言，影响主要来自两个方面：首先，集采节奏错配导致收入和毛利下降。注射用血塞通、舒血宁等品种中选第三批全国中成药集采及扩围采购，但执行时间的延后使预期收益未能在上半年释放。
其次，回款周期延长加大了信用减值压力。这些因素对利润造成短期冲击，但在行业中具有普遍性。多家中药龙头在政策过渡期均出现类似情况，这被视为行业向高质量发展转型的阵痛。
为应对挑战，珍宝岛采取多项措施：强化费效管控、压缩非必要开支；构建"政策保底+基层增量"双赛道；优化产品结构；通过道地药材基地和智能制造降低成本波动风险。
据财报显示，公司销售费用同比下降54.02%，营业成本控制在-50.21%。经营活动产生的现金流量净额较上年同期显著改善，显示公司在现金流管理方面取得成效。
随着集采政策调整，行业迎来新方向。国家医保局提出第十一批集采将综合质量、供应能力等多维度指标，引导企业从"价格竞争"转向"质量竞争"，推动行业向高质量发展转型。
营销重构：从推货到价值传递
在政策新格局下，医药行业的营销模式正在转变。珍宝岛通过"五个维度"的系统工程进行调整：渠道下沉、学术化推广、终端一体化运营、数智化支撑和供应链保障。
公司以"千县工程+百日会战"为抓手，实施分级策略：注射剂在等级医院推进学术转化，口服制剂双线并举，普药则直接下沉基层。上半年新开发医疗终端超过12,000家、省级优质客户签约329家。
学术化推广成为核心。珍宝岛依托循证医学研究和指南宣贯，增强处方黏性。数字化能力则为这些举措提供了效率保障。公司部署MES、CRM等系统，实现营销投入与终端数据的闭环匹配。
在供应端，智能制造与道地药材直采构筑起"价格下行时的利润防线"。这不仅满足了集采对质量的要求，也为原料成本波动提供缓冲。
战略转型：创新驱动未来
珍宝岛的战略布局不仅着眼于短期应对，更致力于中长期发展。公司以"中药守正创新、生物药突破、化药获批"为指引，构建多元化产品管线。
2025年7月，1.1类中药创新药清降和胃颗粒Ⅱ期临床试验实现全国首例受试者入组。该药针对非糜烂性胃食管反流病（NERD）寒热错杂证，有望填补治疗空白。
在生物药领域，珍宝岛通过参股特瑞思药业布局ADC赛道。特瑞思的ADC药物TRS005已进入关键临床阶段，并获突破性疗法认定。该药针对CD20阳性非霍奇金淋巴瘤，显示优异疗效。
化药方面，哈尔滨珍宝制药获得16个化药品规上市许可，鸡西分公司自主研发的富马酸卢帕他定原料药也获准登记。
总结来看，珍宝岛正从"以量取胜"向"以质取胜"转变。公司通过集采放量、回款修复和创新成果兑现的综合策略，将推动业绩和估值实现双重提升。
